安信国际：耐世特未来业绩增长有保障 为线控转向的核心标的

　　安信国际发布研究报告称，预计2025年耐世特（01316）的线控转向产品开始在高端电动车上应用。另22H1获得与全球领先整车制造商订立的业内首个大批量生产SBW订单，是历史上全生命周期收入最大的合约之一；23H1获得第二单来自全球头部主机厂的SBW订单。目前线控转向尚处于发展早期阶段，渗透率极低，仅有少量车配备。随着L3及以上自动驾驶的普及，SBW的需求量将伴随高级别自动驾驶的快速渗透而提升。该行认为耐世特作为头部tier1厂商，拥有强大的先发优势，是线控转向的核心标的，建议关注。

　　报告主要观点如下：

　　维球转向系统龙头，百年积累，实力雄厚。

　　2023H1实现营收21.02亿美元，同比增长17.4%，实现净利润3400万美元，同比扭亏为盈。分区域看，北美收入11.95亿美元，同比增加9.1%，亚太收入5.44亿美元，同比增加43.7%，欧洲和南美收入3.61亿美元，同比增加14.2%。分产品来看，电动助力转向（EPS）实现营收14.43亿美元，同比增长17.6%，转向管柱及中间轴（C++IS）实现营收1.88亿美元，同比增长11.4%，液压助力转向（HPS）实现营收0.86亿美元，同比增长3.1%，动力传动系统（DL）实现营收3.86亿美元，同比增长23.2%。

　　在手订单多，未来业绩增长有保障。

　　23上半年公司新签订单28亿美元，明显大于营收的21亿。在11月16日，耐世特宣布获得北美大客户全球[_a***_]汽车龙头的新车型电助力转向系统（EPS）的定点，该项目开发周期预计为2年，并且首先投入北美市场。此项目是耐世特从该国际新能源车巨头取得的首个项目定点，意义重大。预计全年新签订单可达到60亿美元，大量的新增订单确保了公司未来业绩持续增长。